一文读懂去中心化交易所经典设计模型

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声明:本文来自于微信公众号链闻ChainNews(ID:chainnewscom),作者:Richard Chen,授权站长之家转载发布。 

随着币安等中心化交易所发布公链,并推出其他人的去中心化交易所,更多新的去中心化交易所正在市场上跳出。也能预见,交易所行业即将跳出新一轮去中心化的变革热潮。

去中心化交易所的核心累积是那此?如可设计去中心化交易所?著名的区块链基金 1confirmation 分析师 Richard Chen 最近撰写文章,进行了全方位的剖析。这篇文章对于希望了解去中心化交易所的读者会有极大的价值。

撰文:Richard Chen,1confirmation 分析师,1confirmation 是一家存在旧金山的早期加密风险基金

编译:Neo

校译:代世超,去中心化交易所 DDEX 市场负责人

中心化交易所的历史有很久一部血腥的被盗史,而去中心化交易所(DEX)正在成为一种处置方案涌现出来。

去中心交易所的创新在于允许用户直接从其他人的钱包进行交易,我越多 信任交易所来托管资金。「用户自托管」是去中心化交易所的核心功能。

链闻 X Hydro 批注:

事实上,设计有另一有十个 去中心化的加密货币交易所,本质上应该满足有另一有十个 功能:

  • 去中心化:用户资金自托管

  • 加密货币:链上资产作为交易对象

  • 交易所:执行资产交换及结算

交易所的有另一有十个 经典设计模型是订单簿模型、自动化做市模型和荷兰式拍卖模型。如可在这 3 种经典交易模型中,做到「去中心化交易」,是每个去中心化交易所的课题。

市场的先锋者们,是为甚会么会做的?

订单簿模型

订单簿所含了代币的买单和卖单列表。买单称为出价(bid),卖单称为要价(ask)。订单簿列出了在每个价格点出价或要价的代币数量。最高出价(买一)和最低要价(卖一)被称作买卖一(top of the book)。它们标志着市场情绪以及获得订单所需的买入价和卖出价。最高出价和最低要价之间的差异叫价差(spread)。

DDEX 的订单簿

目前,IDEX、DDEX、Radar Relay、EtherDelta、Paradex 和 Ethfinex 全部都是 订单簿式 DEX。

在订单簿式去中心化交易所(以下简称订单簿式 DEX)中,让我提交一种类型的订单:市价订单限价订单

提交市价订单时,让我设定买入 / 卖出的代币数量,DEX 会立即以最优市场价执行你的市价单。下有另一有十个 市价单意味,优先保证订单成交速率单位,无论订单簿上现有订单价格是有哪几个。执行市价单的法律法子是,为买家匹配现有的卖一订单,为卖家匹配现有的买一订单。

提交限价订单时,DEX 会以你设定的价格和数量买入或卖出代币,以前当前没法能与你匹配的订单,你的订单会被挂在订单簿上,等待图片交易。

Radar Relay 的订单簿

订单簿也能存储在链上或链下。链下的订单簿式交易所(之类 0x)都要 Relayer (指的是采用此交易协议的 DEX)将订单簿存储在中心化服务器上。而链上的订单簿式交易所不都要中心化服务器,但用户都要其他人创建交易并为挂单和撤出 订单的操作支付 gas 费用,即使订单没法被成交,gas 费也无法撤出 。

在订单簿式交易所中,做市商通过挂单来提供流动性,那此订单也能减少价差并补偿库存风险。通常,交易量越低,价差越大,以前做市商承担的流动性过高 的风险更大。

优点

适合流动性市场。有另一有十个 订单簿交易所的交易量越大、价差越小,证明有另一有十个 交易所的流动性越好。在高流动性市场中,订单簿式交易所最适合于显示市场价格,有很久大额订单不受价格滑点影响。Coinbase 和币安等大型中心化交易所、以及纽约证券交易所等传统交易所都依赖于订单簿模式。

缺点

不适合过高 流动性的市场。也能当出价和要价相匹配时,订单才会被完成,反之亦然;以前你的最高出价仍然要低于最低要价,没法你将无法进行交易。有很久,对于流动性过高 的市场,订单簿交易所将意味大额差价,交易成功率低,有很久多量资金即可对市场价格造成巨大影响。

矿工抢先交易 (front-running)。累积链上订单簿式交易所面临着矿工与交易者之间的抢先交易那此的问提。

矿工也能在交易被区块打包以前看多多所有交易。以前你下了有另一有十个 大买单,一旦矿工看多这俩订单,其他人 发现你的订单以前大到足以拉高代币价格,没法矿工便也能其他人创建有另一有十个 买单并把其他人的买单在你以前加在到区块中。当这俩区块被挖开,共要这俩矿工低价买入了代币,有很久代币价格被大单拉高。矿工再高价卖出这俩代币,就能无风险套利。

针对订单簿式交易所的矿工抢先交易有几种创新处置方案。Injective Protocol 使用可验证延迟函数(VDFs)来为订单加在时间戳,处置矿工「抢跑」用户。0x 建议使用有另一有十个 交易执行协调器,交易所将交易发送至有另一有十个 实体来确保交易上链结算以前根据价格-时间优先级执行交易。到目前为止,矿工与交易者之间的抢先交易主有很久有另一有十个 理论那此的问提,但全部都是 少数在悄悄存在的案例。

链闻 X Hydro 批注:

好的反义词还有另外其他实践,其他 Hybrid 模式的订单簿交易所,如 DDEX 和 IDEX,以前将提交订单上链的操作交给交易所而非矿工,也能处置抢先交易的那此的问提。

市场操纵。订单簿提供了资产价格方向的短期信号。比如,多量买单以前预示价格上涨。有很久那此信号也能随时改变。之类,有另一有十个 交易者也能挂全都大单,但其他人 一种的动机并全部都是 成交那此订单,有很久有很久试图表现出市场情绪,诱导交易者。

订单簿式 DEX 容易被市场操纵行为影响,之类拉盘砸盘、幌骗和刷单。那此操纵行为造成了市场的不稳定和虚假交易量。纽约证券交易所原来的传统交易所对这俩不道德行为有严格的惩罚。但目前,现实世界的法律从不适用于智能合约进程,有很久其他人 都要找到一种技术处置方案,代替法律来处置市场操纵那此的问提。